En tant que deuxième économie mondiale, la tendance au développement de la Chine a fait l'objet d'une grande attention. Dans le contexte national et international complexe de ces dernières années, l'économie chinoise a été soumise à de multiples défis et pressions. Certains observateurs estiment que la faiblesse de la consommation et la baisse des prix en Chine annoncent le début d'une déflation à long terme, semblable à celle qu'a connue le Japon dans les années 1990. Cependant, une comparaison entre la Chine contemporaine et le Japon des années 1990 révèle que la Chine ne présente pas les caractéristiques typiques de la période déflationniste du Japon. Les prix en Chine fluctuent toujours dans une fourchette raisonnable et suivent une tendance positive. Avec une base économique solide et une grande flexibilité politique, la Chine est bien placée pour éviter une déflation à long terme, ce qui lui donne la confiance nécessaire pour soutenir les opérations économiques. Son économie continuera à faire preuve d'une nouvelle vigueur et un développement de haute qualité reste possible.

Les fluctuations de prix se situent dans une fourchette raisonnable

En termes économiques, la déflation désigne une baisse durable du niveau général des prix, souvent accompagnée d'une contraction de la masse monétaire et d'une récession économique. Du point de vue de l'histoire mondiale, la déflation prolongée du Japon depuis la fin des années 1990 a été marquée par des caractéristiques distinctes et un impact négatif profond et étendu. Certains pensent que la diminution du taux de croissance de l'indice des prix à la consommation (IPC) en Chine, la baisse des prix à la production nationale pour les produits industriels (ou indice des prix à la production, IPP) et la chute des prix au cours des dernières années suggèrent une tendance à la déflation à long terme à la japonaise. Toutefois, l'analyse comparative confirme que les prix chinois continuent de fluctuer dans une fourchette raisonnable sans tomber dans la déflation.

En mars 2001, le Bureau du Cabinet japonais a reconnu pour la première fois dans son rapport économique mensuel que l'économie japonaise était tombée dans un état de déflation lente. En fait, depuis l'éclatement de sa bulle économique au début des années 1990, le Japon a de plus en plus affiché des tendances déflationnistes marquées. Premièrement, les données montrent que les taux de croissance de l'IPC global et de l'IPC de base excluant les prix des aliments frais au Japon ont diminué chaque année entre 1991 et 1995, jusqu'à ce que l'IPC global tombe en dessous de zéro et que l'IPC de base tombe à zéro en 1995. Même après cette date, les deux sont restés à zéro ou en dessous pendant une longue période. Comme les variations de prix se propagent de l'IPP à l'IPC, l'IPP japonais s'est contracté pendant la majeure partie des années 1990. En outre, la déflation au Japon s'est accompagnée d'une diminution de la masse monétaire et d'une économie atone. Les données indiquent que la masse monétaire au sens large (M2) du Japon a augmenté à un taux annuel moyen de seulement 2,1 % en 2000, un taux qui a ensuite chuté à environ 1,5 % entre 2004 et 2007, alors que la croissance de la masse monétaire du pays s'est considérablement ralentie. En outre, le produit intérieur brut (PIB) réel du Japon a enregistré une croissance négative pour la première fois en 1993, et la crise financière asiatique de 1997 a encore aggravé la dépression économique. De 1993 à 2000, la croissance économique du Japon est restée faible, avec un taux de croissance annuel moyen du PIB réel de seulement 1,1 %.

La situation actuelle de la Chine contraste fortement avec celle du Japon au cours de cette période, en particulier dans deux domaines clés. Premièrement, la Chine n'a pas connu de tendance à la baisse des prix sur le long terme. En 2023, l'IPC global et l'IPC de base hors alimentation et énergie ont augmenté respectivement de 0,2 % et de 0,7 % par rapport à l'année précédente. De janvier à septembre 2024, l'IPC de la Chine a enregistré un taux de croissance de 0,3 % en glissement annuel, avec une augmentation cumulative plus importante par rapport à la même période de l'année précédente. Alors que la croissance de l'IPP chinois est devenue négative pour la première fois en octobre 2022 en raison de facteurs tels que la hausse des taux d'intérêt américains, elle a atteint son point le plus bas et a commencé à se redresser après juin 2023, affichant une tendance à la hausse avec des baisses de plus en plus faibles. En outre, la Chine ne présente pas certaines des caractéristiques typiques de la période de déflation du Japon. L'échelle de la monnaie et du crédit de la Chine a maintenu une croissance régulière, M2 affichant des taux de croissance en glissement annuel de 11,8 % et 9,7 % à la fin de 2022 et 2023, respectivement. L'augmentation cumulée du financement social en 2023 était de 35,59 trillions de yuans, soit une augmentation de 3,41 trillions de yuans par rapport à l'année précédente. Dans le même temps, l'économie chinoise a fait preuve d'une forte résilience. En 2023, le taux de croissance du PIB de la Chine a augmenté de 2,2 points de pourcentage par rapport à 2022. Au cours des deux premiers trimestres de 2024, le PIB de la Chine a enregistré un taux de croissance de 5 % en glissement annuel, l'économie continuant d'afficher une tendance à la hausse.

Les perspectives prometteuses et le grand potentiel

La déflation à long terme du Japon a été déclenchée par une série de facteurs liés à l'offre et à la demande. En revanche, les perspectives économiques de la Chine sont prometteuses, soutenues par un vaste marché, une structure industrielle toujours optimisée et un potentiel suffisant de la demande intérieure. Ces conditions favorables constituent une base économique solide pour stabiliser les attentes, promouvoir la croissance et éviter une déflation à long terme à la japonaise.

Premièrement, la structure d'investissement de la Chine fait l'objet d'une optimisation continue, avec une accélération de l'innovation industrielle et un avantage au niveau de l'offre, étayé par une forte capacité de production. La déflation du Japon à la fin des années 1990 était en partie due à une capacité d'offre intérieure insuffisante et à la lenteur de l'innovation industrielle dans un contexte de morosité économique. Au cours des trois dernières décennies, la réduction des coûts a été la priorité de l'économie japonaise, ce qui a entraîné un cercle vicieux d'« économie de la réduction des coûts ». Contrairement au Japon, les investissements de la Chine continuent de croître régulièrement avec une structure progressivement optimisée. Entre 2013 et 2023, le total des investissements en actifs fixes de la Chine a enregistré un taux de croissance annuel de 7 % en moyenne. De plus, la structure industrielle de la Chine est continuellement optimisée et modernisée, avec une marge de progression considérable. Ce processus nécessite également une optimisation permanente de la structure d'investissement. En outre, ces dernières années, la Chine s'est efforcée de devenir un pays leader dans le domaine de la science et de la technologie, en accélérant l'innovation industrielle. Selon l'indice mondial de l'innovation 2024, la Chine est passée à la 11e place du classement mondial, et le pays est également en tête avec le plus grand nombre de pôles scientifiques et technologiques parmi les 100 premiers au monde. La capacité d'innovation industrielle de la Chine continue de se renforcer et son système industriel est de plus en plus capable de soutenir l'économie.

Deuxièmement, la Chine dispose d'un potentiel de demande intérieure suffisant en raison de l'importance de son marché. La consommation privée du Japon a été considérablement réduite après les années 1990, son taux de croissance tombant d'environ 5 % en 1990 à environ 1 % en 1999. En revanche, le marché de consommation actuel de la Chine a maintenu une tendance globale à la croissance, suffisante pour stimuler efficacement la croissance économique et éviter la déflation. Le taux d'urbanisation de la Chine a atteint 66 % et son taux de consommation s'élève aujourd'hui à environ 55 %, ce qui reste inférieur à celui des pays développés. Cela suggère que la Chine dispose d'un potentiel de consommation inexploité considérable. En outre, le marché chinois de la consommation est très résistant, caractérisé par une optimisation et une mise à niveau structurelles continues et par l'émergence de nouveaux points de croissance. Avec une population de plus de 1,4 milliard d'habitants et un PIB par habitant supérieur à 12 000 dollars, le revenu disponible par habitant du pays a augmenté d'année en année. Le groupe des personnes à revenu moyen s'élargit et les habitudes de consommation des habitants évoluent rapidement. Parallèlement, avec l'amélioration continue de l'environnement de consommation rural et l'intégration des marchés de consommation urbains et ruraux, le marché rural chinois a connu une croissance rapide.

Utiliser l'effet de levier de la politique pour réduire la pression déflationniste

À l'heure actuelle, la Chine n'est pas entrée dans une période de déflation et le pays dispose d'une marge de manœuvre macroéconomique suffisante pour atténuer toute pression déflationniste potentielle. Premièrement, il existe une marge de manœuvre importante pour l'assouplissement de la politique monétaire, avec des outils d'innovation politique prometteurs. Depuis que le Japon a adopté une politique de taux d'intérêt zéro à la fin des années 1990, il n'a cessé d'innover avec des outils de politique monétaire non conventionnels et est devenu dépendant d'une politique monétaire souple. En revanche, la Chine dispose d'une plus grande marge de manœuvre pour poursuivre l'assouplissement monétaire, ainsi que pour réduire les taux d'intérêt et le ratio des réserves obligatoires, grâce à des outils d'innovation politique prometteurs. Depuis 2024, la Chine a renforcé sa position en matière de politique monétaire de soutien, en procédant à plusieurs ajustements majeurs. Il s'agit notamment de mesures portant sur le volume total, le prix et la structure, le maintien d'une liquidité raisonnable et abondante tout en réduisant efficacement les coûts de financement social. Cela a stimulé la consommation et la demande d'investissement, et soutenu la reprise économique.

Deuxièmement, la politique budgétaire de la Chine continuera d'exercer son impact et ses mesures progressives seront rapidement mises en œuvre. Le Japon a également mis en œuvre une politique budgétaire expansionniste comme moyen important de promouvoir les réformes structurelles et de faire face à la déflation à long terme. Toutefois, les fréquents remaniements ministériels ont perturbé la continuité de la politique budgétaire, et l'intensification des problèmes de dette publique a fait osciller le gouvernement entre la promotion de la reconstruction budgétaire et la lutte contre la déflation. La Chine, quant à elle, met fermement en œuvre une politique budgétaire proactive afin de promouvoir la consommation et de stabiliser la croissance. Par ailleurs, les finances de la Chine restent suffisamment solides pour que des mesures globales permettent d'atteindre l'équilibre budgétaire. Le gouvernement central dispose encore d'une marge de manœuvre pour augmenter la dette et les déficits afin de soutenir des mesures plus progressives. Le renforcement de la politique budgétaire enverra des signaux plus positifs au marché, en stimulant la consommation et l'investissement.

Troisièmement, la coordination des politiques permettra de relever simultanément les défis économiques à court terme et à moyen et long terme. L'expérience du Japon montre que la politique monétaire non conventionnelle et les politiques de relance budgétaire peuvent stabiliser l'économie à court terme, mais ne suffisent pas à résoudre les problèmes inhérents au système économique. Les mesures visant à accroître la consommation doivent être fondées sur des réformes structurelles. La Chine attache une grande importance à l'amélioration du système de gouvernance macroéconomique, à la promotion de la coordination des politiques pour accélérer les réformes structurelles et à l'exploitation des avantages de l'économie socialiste de marché. Récemment, la Chine a introduit une série de politiques progressives, axées sur la résolution non seulement des contradictions majeures auxquelles est confronté le fonctionnement économique actuel, mais aussi des problèmes structurels qui affectent le développement économique à moyen et à long terme. Il s'agit à la fois d'une réponse positive aux conditions économiques actuelles et d'un déploiement stratégique pour le développement sain de l'économie à long terme.

En bref, la Chine n'est pas prise au piège de la déflation à l'heure actuelle et elle est tout à fait capable d'éviter une déflation à long terme à la japonaise. La faiblesse actuelle des prix en Chine est principalement due à des facteurs cycliques, progressifs et saisonniers, plutôt qu'à des tendances. Le ralentissement de la hausse des prix est, dans une large mesure, local et temporaire. À l'avenir, la Chine a à la fois la confiance et la capacité d'assurer le bon fonctionnement de son économie, de libérer le potentiel de consommation, de réduire efficacement le risque de déflation ou d'inflation vicieuse et de promouvoir un développement économique de haute qualité.